当性价比消费大行其道_中证网
发布时间:2023-11-10
中国证券报·中证网

  三季度以来,经济基本面呈现“经济磨底、政策发力”的组合特征。反映到A股,市场表现偏弱,调整幅度大且时间长,市场轮动速度加快。在此大环境下,消费子领域仍存可圈可点的行业新趋势,性价比消费成为短期热议话题。

  渠道端,近年零食量贩渠道业态的蓬勃发展,正是低客单高周转的运营模式对线下传统渠道再次发起的效率挑战。在渠道变革的历史长河中,这并不是一个新鲜话题,渠道始终向着更具效率的模式演变。

  品牌端,推新卖贵不再是理所当然。我们观察到今年仿佛是高价新品失败率最高的一年,这给所有致力于成为高档品牌的中国企业敲响警钟。

  长期来看,我们仍坚信消费升级,底层支撑是人们对美好生活的永恒向往。但消费者愿意多花钱,需要有足够坚实的创新价值支撑,有效创新成为产品研发的未来方向。简单来说,消费者变得更加精明,对品牌提出更高要求。

  展望后市并不悲观。前期市场长短期担忧交织,负面情绪已充分释放。经济趋势已经持续定价,市场估值处于历史20%-30%分位区间,股债收益比吸引力进一步加大。目前呈现“基本面底部+估值底部”特征,我们认为后续权益市场机会大于风险,是一个长期视角下布局未来的好时点。

  短期来看,财报期市场股价对于季度财报反应非常极致,表明基本面对于股价映射关系已得到显著修复。后续我们将精力聚焦在筛选优质标的上,用更严苛的态度去审视持仓品种,用更开阔的视角去挖掘标的。

  基本面和估值双底部阶段,投资机会将多于以往,需要具备耐心和细心,甄别出景气度真实拐点和竞争力错误定价带来的两种投资机会。

  长期来看,消费赛道长坡厚雪,经济周期波动将带来合理价格布局优质长跑选手的机会。阶段性低迷将给予机会,以合理甚至低估的价格分享中国未来五到十年消费成长复利。

  中国进入转型期后,人口代际变化、经济结构切换,将对消费研究形成长期深刻影响,消费行业将迈向新的发展阶段。

  长期布局思路来看,我们将围绕价、量、格局来寻找投资机会,即消费分级、新兴品类、国潮崛起。

  对于传统消费品行业,尤其是以量驱动的传统大众品,我们保持谨慎乐观。在传统主业壁垒坚实的基础上,合理估值下重视企业迭代进化的进展。产业变迁背景下,持续对新消费领域保持敏锐,希望通过对产业趋势、盈利模式、管理团队的前瞻研究,挖掘新时代消费优秀企业。

  (农银汇理基金研究部副总经理、基金经理 徐文卉)(CIS)