天富平台天富平台天富平台

双线逻辑背离 “铜博士”何去何从恒耀平台网

  美联储加息路径收紧、海外经济衰退预期加强背景下,今年以来大宗商品价格呈现宽幅震荡走势。素有全球经济风向标之称的“铜博士”价格不断回落。文华财经数据显示,自今年3月份高点以来,伦铜期货价格已经回调近30%。

  “铜博士”似乎对供需面的低库存现状已经无动于衷。分析人士认为,当前近强远弱的期限结构对铜价仍有支撑,但需求端可能对其形成制约,预计四季度铜价将宽幅震荡。

  基本面利好难推升铜价

  “美联储此番加息周期自3月开始速度加快,目前市场预期11月再度加息75BP的概率也较高。海外流动性收紧对于全球经济的影响逐渐体现,机构纷纷下调今明两年全球经济增速。同时伴随欧洲地区深陷能源危机困境,美元指数攀升至近20年高位,也令铜价承压。”长安期货研究员屈亚娟对中国证券报记者表示。

  从今年3月17日开始,美联储已连续多次加息,市场预期未来美国联邦基金利率或升至4.5%至5%的水平,达到近15年来的高位。

  “由于美元与铜价呈现负相关关系,美国大幅加息导致美元指数从98点升至目前的112点左右,令铜价承压。另外,欧元区经济增速回落等因素也对铜价产生了负面影响。”中银国际期货有色首席研究员刘超对中国证券报记者说。

  不过,疲弱铜价走势背后,供需面似乎出现脱节迹象。全球大宗商品交易商之一托克集团近期警告,全球铜库存已降至危险的极低水平,可能只够全球消费2.7天。

  “当前,铜库存处于低位,尤其是10月合约交割前,库存处在极低水平,使得现货升水至1000元/吨以上。”屈亚娟说。

  盘面上,期货价格呈现近强远弱、内强外弱的特征,即近月合约走势强于远月,国内铜价强于以美元计价的铜。

  美尔雅期货高级分析师张杰夫说:“从内外格局看,伦敦金属交易所(LME)铜库存自9月出现重心上移,欧洲库存累积与制造业走弱相呼应,海外供需边际走弱。而国内铜价偏强,保税区铜库存降至历史低位。”

  据了解,国内保税区铜库存从去年同期的22万吨大幅下滑至目前的1.5万吨,造成国内显性库存降至12.6万吨,远低于去年同期的33.6万吨。“预计随着精炼铜产量增加和进口量回升,交易所库存和社会库存将出现上升。但受保税区库存偏低因素影响,国内总体显性库存仍保持低位。”刘超表示。

  双线逻辑左右铜价

  “铜博士”作为反映全球经济的晴雨表,兼具商品、金融双重属性。在宏观与基本面出现一定冲突的情况下,该如何看待行情演变?

  “铜价之所以能够反映全球经济,一方面在于它较其他工业金属有更强的金融属性,对于流动性周期等比较敏感;另一方面是它的产业链基本覆盖了全球工业体系的几大主要方面,能够在相当程度上反映制造业景气度。”张杰夫说,因此宏观面对于铜价的影响程度颇深,通胀周期、流动性周期与经济周期都会影响铜价估值水平;而基本面的影响则体现在库存变化对价格的影响上。

  根据美林时钟理论,不同的经济周期对应不同的最优资产配置。屈亚娟举例称:“比如2020年至2021年,各国的宽松政策及全球经济恢复,各类风险资产同时上涨,铜价也不例外。而铜自身基本面的影响更多体现在阶段波动上,中短期供需失衡会引起铜价波动。”

  四季度宽幅震荡概率大

  展望后市,分析人士认为,期限结构对铜价仍有支撑,但需求端可能同时对其形成制约。

  “四季度,在宏观面压力不减、海外高通胀背景下,海外加息仍是主旋律。而基本面的矛盾主要体现在供给端,库存低位难累积,全球铜矿及精铜产出速度较慢。因此,铜价或呈现宽幅震荡态势。”屈亚娟建议,投资者可关注波段投资机会以及期权组合策略,股票市场可关注基本面良好的中下游龙头企业表现。

  “从时间节点上看,当前宏观交易逻辑并未走完,美联储加息路径偏紧,美国经济衰退交易的主线仍在延续,但宏观预期容易反复,基本面韧性仍支撑铜价高位震荡。”张杰夫表示,展望后市,铜价仍难走出明显趋势性,但中期压力不减,关注基本面的边际走弱特征或能更好把握价格节奏。

  “四季度,海外宏观基本面仍存在较大的不确定性,利率快速上升,部分国家债务累积风险加大。国内铜市场需求基本面保持稳定,建议关注品种间基本面差异带来的套利机会,规避单边价格不确定性风险。”刘超建议。

未经允许不得转载:天富平台 » 双线逻辑背离 “铜博士”何去何从恒耀平台网